Par Seema Shah, stratège en chef, principaux investisseurs mondiaux

Avec les États-Unis et la Chine enfermés dans une rivalité de plus en plus vive, l’Union européenne doit choisir un camp.

Depuis que la Chine a été acceptée comme membre à part entière de l’Organisation mondiale du commerce (OMC) en 2001, sa part dans le PIB mondial est passée de 8% à 19%. Pendant ce temps, la part de l’Europe est passée de 35% à 16% et les États-Unis de 20% à 15%. Aujourd’hui, étant donné l’ascension fulgurante de la Chine vers la puissance économique mondiale, elle est de plus en plus considérée comme un rival stratégique de l’Occident.

Pourtant, alors même que les États-Unis poursuivent une politique de découplage de la Chine, l’UE évite complètement la question de l’alliance. Les intérêts européens ont été servis par le maintien de bonnes relations économiques avec les deux pays. Cependant, à la suite du COVID-19, l’Europe a atteint un point de basculement et doit choisir un camp.

D’une part, la relation de l’Europe avec la Chine a une importance stratégique et économique profonde, de sorte que l’UE hésite naturellement à la mettre en danger. D’autre part, les dirigeants européens ont récemment exprimé leur désapprobation concernant l’accès au marché chinois et le vol de propriété intellectuelle.

L’UE n’est pas la seule puissance économique à prendre des décisions difficiles. Des pays du monde entier ont commencé à réduire leur dépendance à l’égard de la Chine. En effet, l’Inde a interdit la populaire application vidéo chinoise, TikTok, les États-Unis menaçant la même chose tandis que le Royaume-Uni a annoncé que ses opérateurs de réseau mobile cesseraient d’acheter des équipements au géant chinois de la technologie, Huawei.

Préoccupations des investisseurs

Les investisseurs ont considérablement accru leur exposition stratégique à l’Asie émergente (Asie émergente) ces dernières années, en raison de la démographie favorable de la région, des systèmes politiques stables et de l’élaboration de politiques favorables à la croissance. Dans le même temps, une grande partie des gains de la ME Asie dépendait du succès de la Chine. Il est donc compréhensible que les investisseurs s’inquiètent de l’évolution des implications diplomatiques de la Chine et du déplacement mondial délibéré de la Chine.

Cependant, la Chine et l’Asie émergente semblent être plus résistantes que les observateurs externes ne le supposent.

Les moteurs économiques de la Chine ont considérablement changé

Si les tarifs commerciaux réciproques avec les États-Unis ont pesé sur la croissance économique de la Chine l’année dernière – tout comme des restrictions similaires avec l’Europe – l’impact aujourd’hui n’est peut-être pas aussi important qu’il l’aurait été il y a plusieurs années. C’est parce que l’histoire chinoise ne concerne plus les exportations.

Aujourd’hui, environ 90% des produits manufacturés chinois sont consommés dans le pays. Le ratio des exportations du pays au PIB global est inférieur à celui de nombreuses grandes économies avancées, dont l’Allemagne, la France et le Royaume-Uni – un fait que les analystes semblent souvent ignorer.

La Chine finance également sa propre croissance. Les investissements locaux entraînent une augmentation de la capacité de fabrication, plutôt que des entreprises étrangères qui cherchent à intégrer une main-d’œuvre chinoise bon marché à une chaîne d’approvisionnement mondiale. Le pays prévoit également une série de nouvelles politiques gouvernementales pour renforcer son industrie nationale des semi-conducteurs, dans le but de l’assurer davantage contre les restrictions commerciales américaines.

Bien que des droits de douane supplémentaires puissent exercer une pression sur l’économie chinoise, la consommation intérieure indique que la Chine est devenue moins dépendante du commerce mondial pour soutenir une forte croissance économique.

Dans cet esprit, il n’est pas si surprenant que les hostilités aient en fait eu un impact limité sur les performances du marché chinois. En fait, jusqu’à présent cette année, les marchés boursiers chinois ont surperformé la plupart des autres régions du monde. De plus, ce ne sont pas seulement les entreprises chinoises qui ont bien performé, mais aussi les entreprises fortement exposées à la Chine.

En bref, la dynamique a considérablement changé.

Le reste de l’Asie ne s’est pas arrêté

De nombreuses économies asiatiques développées se développent parallèle avec la Chine, pas seulement en raison de Chine.

Les entreprises de technologie sud-coréennes, en particulier, dominent dans les domaines des puces mémoire, des smartphones, des composants de smartphones et des semi-conducteurs. L’Asie hors Chine a également un secteur des services financiers de plus en plus robuste – et même si les économies asiatiques ralentissent, les gens auront toujours besoin d’une assurance maladie et d’un endroit où faire des banques.

Les économies asiatiques moins développées ont également considérablement évolué. Le Vietnam et la Thaïlande bénéficient tous deux de coûts inférieurs et d’une plus grande stabilité politique, offrant aux fabricants de la chaîne d’approvisionnement mondiale des alternatives raisonnables à la fabrication chinoise.

Il est évident que la Chine n’est pas toute l’histoire de l’Asie. La région possède de nombreuses économies diverses avec des vents favorables favorables générés par leur propre classe moyenne montante, des systèmes politiques forts et des outils d’élaboration de politiques de plus en plus sophistiqués. De plus, les valorisations de bon nombre de ces marchés restent attrayantes.

En conséquence, l’Asie émergente continuera probablement d’être un important domaine d’investissement stratégique, même si les tensions s’intensifient entre la Chine et la communauté mondiale.

Les marchés financiers sont-ils le prochain champ de bataille politique?

Il y a, cependant, des signaux d’un scénario géopolitique qui pourrait fondamentalement diminuer l’attrait des investissements de l’Asie émergente: l’ingérence politique sur les marchés financiers.

Aux États-Unis, le Congrès et la SEC travaillent actuellement sur des orientations qui:

  • forcer les entreprises chinoises à se retirer des marchés boursiers américains si elles ne se conforment pas aux procédures d’audit américaines,
  • considèrent que les fonds communs de placement qui détiennent des actions chinoises manquent à leur responsabilité fiduciaire, et
  • encourager les indices boursiers à réduire l’exposition aux participations chinoises en raison de leur manque de transparence financière.

L’intention claire est de convaincre les investisseurs de réduire leurs investissements en titres chinois. Avec plus de 200 sociétés chinoises cotées aux États-Unis, représentant plus de 1 billion de dollars de capitalisation boursière, une action politique visant à limiter l’accès de la Chine aux capitaux étrangers aurait des conséquences importantes – non seulement affaiblir les perspectives d’investissement chinois, mais également perturber les marchés des pays émergents d’Asie.

Les investisseurs peuvent avoir besoin de naviguer dans les relations géopolitiques de plus en plus tendues

En fin de compte, ni les allégeances de l’UE ni l’action mondiale visant à réduire la dépendance commerciale vis-à-vis de la Chine ne devraient amener les investisseurs à modifier de manière significative leur allocation des pays émergents en Asie. Il existe encore de nombreuses raisons de maintenir une exposition stratégique aux économies d’Asie hors Chine. Et même l’économie chinoise elle-même contrôle de plus en plus son propre destin, la demande intérieure et les investissements alimentant la croissance.

L’environnement géopolitique comporte cependant des risques importants. Le climat politique changeant des États-Unis peut augmenter la probabilité d’interférence gouvernementale sur les marchés financiers. Si tel est le cas, les investisseurs devront en tenir compte dans leur évaluation des actions chinoises et, par inférence, des actifs asiatiques des pays émergents.

Il sera important de garder un œil attentif sur la rhétorique qui émerge non seulement des États-Unis et de la Chine, mais aussi de l’UE, car elle explique comment gérer une relation de plus en plus fracturée.

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